Futures Daily: Fondurile publice sunt optimiste cu privire la sectorul cuprului
Săptămâna trecută, a fost dezvăluit raportul trimestrial 2023 al fondurilor publice, iar tendințele de ajustare a poziției fondului și adăugările de poziții au devenit în centrul atenției pieței. Privind segmentele de industrie, fondurile publice de acțiuni active și-au crescut participațiile în sectorul cuprului în industria „prociclică” a metalelor neferoase în al patrulea trimestru.
În al patrulea trimestru al anului 2023, o serie de politici interne de „stabilizare a creșterii” au fost accelerate și implementate. Economia internă a dat semne de stabilizare la nivel inferior și de revenire inițial, iar așteptările pieței privind redresarea economică internă au crescut. Raportul de cercetare Galaxy Securities arată că fondurile publice de acțiuni active au participații importante în industria metalelor neferoase cu acțiuni A, reprezentând 2,23% din capitalizarea bursieră a investițiilor în acțiuni. Aceștia și-au mărit participațiile în industria metalelor neferoase timp de două trimestre consecutive, în special cele cu relevanță economică mai mare. Farfurie de cupru.
Zhang Weixin, analist senior al metalelor neferoase la CITIC Futures, a spus că factorul pe termen lung pentru ca fondurile publice active să fie optimiste în ceea ce privește sectorul cuprului sunt perspectivele optimiste generate de transformarea ecologică a energiei globale, inclusiv generarea de energie verde. vehicule cu energie nouă etc., care au adus așteptări uriașe de creștere a cererii. , se așteaptă ca relația dintre cerere și ofertă de cupru să rămână sănătoasă pe termen lung.
„Privind la întreaga piață, acesta este un sector cu o certitudine relativ ridicată. Mai ales când performanța pieței de acțiuni a Chinei este slabă și nu are puncte luminoase în 2023, sectorul cuprului are atât atribute ofensive, cât și defensive”. Zhang Weixin a analizat că, pe termen scurt, piața este optimistă. Așteptările de reducere a ratei dobânzii în 2024, politicile interne de sprijin și oferta strânsă de concentrate sunt de așteptat să aducă rezultate pozitive perspectivelor pentru prețul cuprului, care se așteaptă să stimuleze prețurile acțiunilor. a stocurilor aferente. Din octombrie 2023, piața a tranzacționat așteptările de reducere a ratei dobânzii ale Fed și așteptările de aterizare slabă a economiei SUA. Prețurile cuprului au avut o tendință puternică, iar recenta politică internă neașteptată de reducere a ratei rezervelor obligatorii stimulează, de asemenea, sentimentul pieței. O serie de schimbări de la sfârșitul lunii august 2023 Politicile de susținere sunt de așteptat să creeze un efect de îmbogățire și să îmbunătățească situația economică la începutul anului 2024. La nivel industrial, afectat de închiderea minelor de cupru de peste mări, capacitatea de topire internă a devenit excesivă. Actualul indice TC al importurilor de materii prime a scăzut sub linia de cost a majorității rafinăriilor, determinând întreținerea timpurie la scară largă sau reducerea producției de rafinării după vacanță, determinând o contracție a ofertei de cupru rafinat. Suport de formular pentru prețurile cuprului.
Xiao Jing, cercetător în metale neferoase la SDIC Essence Futures, consideră că fondurile publice sunt optimiste cu privire la sectorul cuprului neferos, în principal din cauza rarității și concentrării relative a atributelor resurselor și a ratei de creștere potențială pe termen lung și mai garantată a cuprul în contextul transformării globale neutre din punct de vedere al carbonului. Nu numai că capătul minier primește atenție, dar și structura capacității de topire a cuprului, a cărei performanță de funcționare se învârte în principal în jurul „taxelor de procesare”, a primit, de asemenea, o anumită atenție. Schimbarea energiei noi, pe de o parte, este noul sistem de baterii pentru vehicule cu energie, pe de altă parte, este modernizarea continuă a sursei de alimentare verde și a rețelei de energie. În acest proces, spre deosebire de dotările de resurse naturale specifice țării pe care se bazează energia fosilă, esența energiei noi este concurența dintre tehnologia echipamentelor industriale și producție. Jocul a trecut de la avantajele pure de resurse la toate scenariile din amonte și din aval ale lanțului industriei de produse, iar cuprul electrolitic are un nou rol în noua industrie a energiei. Proporția consumului de energie crește de la an la an. Potrivit estimărilor, consumul de cupru în energie nouă a ajuns la 13% în 2023 și va ajunge la 15% în 2024. Va contribui cu o rată de creștere marginală ridicată și sigură la toate cererile, făcând însăși capacitatea de topire electrolitică a cuprului, ca și cuprul din amonte. rafinărie. Folia de cupru de calitate baterie pentru mine și terminale are, de asemenea, anumite atribute de configurare a lanțului de aprovizionare. Remodelarea lanțului global de aprovizionare după epidemie a acordat grade diferite de atenție fiecărei verigă de producție. Anul trecut, raportul privind neutralitatea carbonului al Agenției Internaționale pentru Energie a analizat concentrația capacității globale de topire și rafinare a cuprului pe țară, la fel ca și distribuția minelor de cupru. China are un avantaj uriaș în ceea ce privește capacitatea de producție în topirea cuprului.
„Dintre țintele de cupru enumerate, cei cu rate ridicate de autosuficiență în minele de cupru și cei cu drepturi de exploatare în străinătate în ultimii ani sunt încă cele mai mari puncte fierbinți de investiții. Ciclul căruia piața îi acordă în prezent atenție nu este ciclul de operare a prețului cuprului. , dar ciclul de aprovizionare cu concentrat de cupru, drepturile și interesele minelor de cupru A luat cea mai mare parte a profiturilor întregului lanț industrial, iar impactul fluctuațiilor prețului cuprului este relativ limitat." spuse Xiao Jing.
International Copper Research Group consideră că perioada de realizare a acestui val de creșteri globale a producției de concentrat de cupru va începe în 2021. Expansiunea producției în timpul pieței taur de acum 10 ani a asigurat o rată de creștere relativ ridicată a concentratelor de cupru în ultimii ani. Conform modelului actual, se crede în general că în 2025, după 2026, ciclul global de expansiune a producției de concentrat de cupru se va încheia, iar rata anuală de creștere a ofertei de concentrat de cupru poate reveni la o rată scăzută de creștere de aproximativ 1% pe an și creşterea noilor costuri efective va deveni mai evidentă după epidemie. Minele de cupru din Chile în 2023 Costul mediu complet al industriei a ajuns la 2.916 dolari SUA/liră, iar unele capacități noi de producție sunt și mai scumpe, ceea ce înseamnă că prețurile cuprului trebuie să fie suficient de mari pentru a promova extinderea noii capacități de producție pentru a putea recuperați nivelul global de 2%-2,5% determinat de transformarea energiei noi pe termen mediu și lung. rata potenţială de creştere a consumului.
Xiao Jing a spus că în al patrulea trimestru al anului trecut, mina de cupru Cobre Panamá de la First Quantum și Anglo American Resources și-au redus indicațiile de producție pentru 2024, ceea ce ar putea duce la o reducere de 300,000-nivel, ceea ce a atras o atenție puternică a pieței. Împreună cu extinderea capacității interne de rafinare în 2023, producția Pe baza ratei de creștere de peste 12% anul trecut, este încă de așteptat să crească cu 6% până la 8% în 2024. În plus, Indonezia și India construiesc și extinderea propriei capacități de rafinare a cuprului, iar oferta de concentrate în Asia continuă să fie redusă.
Fundamentele cuprului vor avea în continuare rezistență puternică
Judecând după elementele fundamentale actuale, piața globală a cuprului se poate confrunta cu deficite de aprovizionare. Conform celor mai recente date publicate de Biroul Mondial de Statistică a Metalelor (WBMS), producția globală de cupru rafinat în noiembrie 2023 a fost de 2,3086 milioane de tone, consumul a fost de 2,4013 milioane de tone și a existat un deficit de aprovizionare de 92.600 de tone. Din ianuarie până în noiembrie 2023, producția globală de cupru rafinat a fost de 25,0461 milioane de tone, consumul a fost de 25,1491 milioane de tone și a existat un deficit de aprovizionare de 103,000 tone.
Zhang Weixin a analizat că, per ansamblu, fundamentele cuprului vor avea încă o rezistență puternică în 2024 și va fi dificil să se confrunte cu o ofertă excesivă mare. Motivul principal este că creșterea continuă a consumului de energie nouă și perturbațiile din partea ofertei au condus la o încetinire a creșterii ofertei. Se așteaptă ca cuprul de la Shanghai să aibă o tendință „în formă de N” în 2024. Prețurile cuprului pot rămâne puternice pe termen scurt, pot scădea pe termen mediu și se așteaptă să revină în cele din urmă, cu centrul general al prețurilor mișcându-se în jos. pe tot parcursul anului. Pe termen scurt, așteptările privind reducerea ratelor dobânzilor din SUA și aterizările slabe, așteptările de politică internă și așteptările strânse generate de perturbările în ofertă susțin prețurile cuprului să continue să oscileze la niveluri ridicate și puternice. Cu toate acestea, presiunea actuală de acumulare sezonieră a început să fie transmisă. Mai târziu, pe măsură ce Rezerva Federală amână reducerea ratei dobânzii, apare presiunea de ajustare economică din SUA, iar efectul implementării politicii interne este mai mic decât se aștepta, Shanghai Copper se va confrunta cu o presiune mai mare în scădere. Pe măsură ce Rezerva Federală reduce ratele dobânzilor și economia internă continuă să se redreseze, prețurile cuprului sunt de așteptat să revină. Cu toate acestea, declinul unilateral al dolarului american în timpul ciclului de reducere a ratei dobânzii înseamnă că RMB se apreciază, iar Shanghai Copper se confruntă cu presiuni pentru a compensa declinul, limitând spațiul de revenire.
Xiao Jing consideră că nucleul analizei prețului cuprului în 2024 este consumul. Sectorul electrocasnicelor tradiționale de uz casnic și sectorul de alimentare cu energie fotovoltaică nouă sunt expuse riscului de accelerare a declinului. Sectorul relativ promițător al rețelei electrice este de fapt dominat de investiții continue. Scara de investiții așteptată de State Grid de peste 500 de miliarde de yuani reflectă acest lucru. În 2024, rata reală de creștere a consumului intern de cupru poate fi aproape de jumătate din rata de creștere a PIB-ului din acest an, revenind la rata potențială de creștere de aproximativ 2%-3%. Consumul intern de cupru a scăzut, iar presiunea asupra taxelor de procesare s-a suprapus, ceea ce indică faptul că și producția internă de cupru autoprodus va reveni la o creștere normală. „Putem vedea unele reduceri ale capacității de rafinărie, dar impactul asupra prețurilor cuprului trebuie combinat cu ritmul cererii și sentimentul macro. Așteptările pieței pentru producția de cupru rafinat a Chinei în 2024 vor fi reduse în consecință”.
Privind numai ciclul de aprovizionare cu concentrat de cupru, Xiao Jing a spus că încă se poate realiza o creștere mare a concentratului în 2024. În ultimii doi ani, așteptările instituțiilor principale pentru concentratul global de cupru au fost în general de la 600,000 până la 800,000 tone. Începe să scadă. În octombrie anul trecut, ICSG a crezut că oferta globală de concentrat de cupru va crește cu 800,000 tone în 2024. Adăugând la pierderea actuală, o aprovizionare de 400,000 tone ar putea fi realizată în acest an. În ultimii ani, folia de cupru a beneficiat de noul sector energetic. De fapt, a cunoscut și o scădere a taxelor de procesare în 2023. Anul acesta, presiunea de funcționare este, de asemenea, mare. Principala presiune cu care se confruntă sectorul din aval vine din consum.
„2024 este un an de tranziție și nu credem că prețurile cuprului pot crește din nou depășind 70,000 yuani/tonă. După ce am experimentat o volatilitate relativ scăzută în 2023, suntem mai înclinați să ne așteptăm ca prețul cuprului Fluctuațiile din acest an pot fi similare cu cele din 2022, ceea ce înseamnă că vom acorda mai multă atenție Riscurilor în scădere includ fluctuații sub 7 USD,000/tonă.” Xiao Jing consideră că răcirea consumului de cupru al Chinei, aterizarea blândă a economiilor europene și americane, reducerea ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală și ajustarea tehnică ridicată a pieței de valori din SUA pot declanșa schimbări inverse ale prețurilor cuprului.
Everbright Securities a subliniat că industria se confruntă cu o creștere lentă a cheltuielilor de capital pe termen lung și o scădere a tensiunilor de minereu de cupru, iar creșterile viitoare de aprovizionare sunt limitate. În același timp, afectată de rata de interferență, eliberarea aprovizionării minelor de cupru este probabil să fie mai mică decât se aștepta, iar centrul prețului cuprului este de așteptat să se miște în sus în 2024.
Sinolink Securities a mai declarat că creșterea aprovizionării globale cu mine de cupru va fi limitată în 2024, iar întreruperile aprovizionării din partea companiilor miniere de top se vor intensifica. Se așteaptă ca cuprul electrolitic să mențină un echilibru strâns între cerere și ofertă pe tot parcursul anului. La nivel macro, așteptările actuale privind inflația pe termen lung din Statele Unite sunt apropiate de ținta de inflație a Rezervei Federale, iar presiunea descendentă asupra prețurilor cuprului este de așteptat să fie limitată. Dacă Rezerva Federală începe să reducă ratele dobânzilor atunci când nivelul inflației nu ajunge la 2%, în scenariul unei aterizări ușoare a economiei SUA, economiile chineze și americane vor obține rezonanță și în creștere, iar prețurile cuprului sunt de așteptat să înceapă un nou rundă de creștere, se așteaptă ca centrul prețului cuprului să se deplaseze până la 9,000-10,000 pe tonă.
